Tras la crisis económica y la alta volatilidad registrada por los mercados, los fondos de pensiones chilenos han comenzado a apostar más fuerte por acciones con un desempeño más agresivo y también con un mayor nivel de retornos.
Según un estudio de IM Trust Corredores de Bolsa, en los últimos 12 meses las AFP han invertido una cifra superior a los US$ 1.000 millones de sus fondos en los papeles de la aerolínea Lan -propiedad de la familia Cueto y el holding Bethia-, y los retailers Falabella y Cencosud, los mayores del mercado chileno, con operaciones en los principales países de la región.
Entre junio de 2009 y el mismo mes de este año, los fondos de pensiones han invertido US$ 485,7 millones en acciones de Lan, la mayor compra realizada en el mercado local. Asimismo, han adquirido US$ 369,1 millones en papeles de Cencosud y US$ 147,4 millones en Falabella.
Otras firmas donde las administradoras han engrosado su participación son la Compañía Sudamericana de Vapores (US$ 105,7 millones) y la sociedad de inversiones Norte Grande -ligada al empresario Julio Ponce y una de las controladoras indirectas de Soquimich- con US$ 78,5 millones.
Jorge Merino, de IM Trust, señala que la fuerte inversión en Lan tiene que ver -en forma mayoritaria- con las compras de las AFP realizadas en el proceso de venta de su participación en la firma que hizo el Presidente Piñera.
Los casos de Cencosud y Falabella son algo distintos. El analista indica que, ante las mejores perspectivas que hay para el crecimiento de la economía, y el dinamismo del consumo, estas instituciones previsionales han apostado a papeles con una mayor rentabilidad.
Panorama atractivo
El panorama en el resto del mercado local es algo distinto. Según cifras de la Superintendencia de Pensiones, las AFP han realizado desinversiones -esto es, reducido su exposición- en acciones chilenas por unos US$ 284 millones en los últimos doce meses, ante el mayor atractivo de los mercados internacionales.
Aquí, las mayores ventas se han concentrado en los papeles de Endesa (US$ 370,2 millones), Enersis (US$ 272,9 millones), CCU (US$ 216,8 millones), Copec (US$ 182 millones) y SQM-B (US$ 104 millones).
"Cuando la parte exterior se pone más atractiva que la local, las AFP empiezan a desinvertir en Chile para invertir afuera. En los últimos 12 meses han sido fuertes vendedores de acciones chilenas, excepto en los períodos donde ha habido remates", asegura Adolfo Moreno, de IM Trust. En el último año, la cartera de inversiones de las AFP también ha cambiado. En junio de 2009, las eléctricas representaban el 41,3% de los fondos puestos en el mercado local. Este año han caído al 32,4%. En cambio, en el mismo período el sector retail avanzó desde un 20,9% hasta un 32,1%.
Moreno señala que la caída en las eléctricas -que aún son el sector con mayor presencia de las AFP- tiene que ver con su alta liquidez, y con que hay otros sectores que se han vuelto más atractivos para la inversión. "Las AFP estaban súper invertidas en el sector eléctrico. La salida es muy fácil en estas acciones, son muy líquidas", explica.
En este sentido, en junio Endesa fue la mayor posición accionaria de las AFP, con el 13,2% del total invertido en el mercado chileno. Le siguió Enersis (11,7%), Cencosud (9,1%), CMPC (7,5%) y Copec ( 5%).
Pero la tendencia a la desinversión tuvo un freno en los últimos meses y la inversión neta en lo que va de 2010 alcanza ya a los US$ 210 millones.
Según la Superintendencia de Pensiones, hay poco espacio para seguir invirtiendo, debido a los límites máximos que tienen los fondos para invertir en renta variable. Aún hay unos US$ 1.769 millones libres para ello, aunque no es seguro que entren al mercado local.
En los primeros seis meses de este año, las AFP tienen invertidos directamente en acciones más de US$ 16.959 millones.
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