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lunes, noviembre 15, 2010

corredoras de bolsa : Celfin Capital y LarrainVial Pelean el Liderazgo

LIDERAZGO
Celfin Capital y LarrainVial Pelean el Liderazgo del Mercado Bursátil

Estas dos sociedades no se han perdido pisada desde hace años, disputa que ahora se está dando en otros mercados de la región.

Sin duda son los peces gordos del escenario bursátil chileno. Y es que compitiendo mano a mano, Celfin Capital y LarrainVial se han posicionado como los máximos referentes accionarios, liderando la participación en montos transados, colocaciones de grandes compañías, remates, e incluso, en la internacionalización de sus marcas, ensanchando la brecha frente a sus más cercanos competidores.
De hecho, ambos bancos de inversión no se han movido de los primeros lugares en la torta del mercado accionario, protagonizando una rivalidad que hoy se manifiesta en conversaciones de pasillo, pero que encontró su génesis a comienzos de la pasada década.
Fue en 2002 cuando se produjo el germen de la disputa. En ese entonces, la casi quinceañera Celfin se adjudicó la licitación de la Corfo por el remate del 7,8% de Aguas Andinas, ganándole a LarrainVial –con casi 70 años entonces–, la que después de conocer el resultado calificó el negocio como negativo.
En 2004 Celfin volvió a sorprender en el polémico remate del 20% de CCU, abriendo un libro de órdenes paralelo al que llevaba LarrainVial, situación que finalmente se resolvió en una subasta abierta en la Bolsa de Comercio. En esa ocasión, Celfin resultó ganadora al adjudicarse el paquete de US$ 300 millones a $2.821 la acción, $1 peso más que la última oferta de la sociedad dirigida por Leonidas Vial y Fernando Larraín. En esa ocasión, Manuel Bulnes, gerente general de la corredora de bolsa, dejó con la mano estirada a Jorge Errázuriz, quien fundó Celfin junto a Juan Andrés Camus.
Los ejecutivos de ambas intermediarias están conscientes de que deben liderar el mercado, presión que se transmite de una u otra forma a sus funcionarios.

Participación de Mercado

El año pasado, LarrainVial duplicó la participación que tenía Celfin, abarcando cerca del 22,3% de cuota de montos transados, mientras que la segunda alcanzó sólo el 11,1% de la torta.
Este año, sin embargo, el panorama es distinto. Durante todo el ejercicio Celfin se ha posicionado como la intermediaria con mayor participación, anotándose hasta octubre con un 17,33%, con $8.306.410 millones. LarrainVial, en tanto, tuvo un 16,59% (unos $6.800.000 millones), encabezando la torta sólo en septiembre.
El remate del 10% de la propiedad del Presidente Sebastián Piñera en LAN (por un monto de US$570 millones), y la venta del 100% de Fasa por Casa Saba (unos US$491 millones) fueron unas de las operaciones más relevantes de Celfin.
Por su parte, LarrainVial fue la encargada de la mediática venta de Chilevision a Time Warner, lo que no tiene visibilidad bursátil. Asimismo, se espera que para principios de diciembre, la firma coloque entre un 20% y 30% de la pesquera Camanchaca en su primera apertura bursátil, en una operación que podría alcanzar los US$ 250 millones.
Estas firmas también tienen presencia en la industria de fondos mutuos y de fondos de inversión. En la primera no figuran entre las más grandes (Banchile lidera), pero de todos modos es una cancha en la que también juegan. LarrainVial supera a Celfin con un 11% (en patrimonio administrado) y 6% (en partícipes) contra un 4% y 5,1%, respectivamente. Mientras que en fondos de inversión, Celfin posee el 24,6% de cuota y LarrainVial un 6,9%.

Resultados y Rentabilidad

El flanco de Celfin son los resultados, pues históricamente LarrainVial ha registrado mejores utilidades. En la última década, este último sacó más cuentas alegres al superar casi todos los años a su principal competidor.
A septiembre de este año, la diferencia es relevante: $13.406 millones de ganancias contra casi $3.000 millones. Asimismo, el crecimiento de LarrainVial ha sido sostenido, mientras que Celfin ha sufrido más altibajos.
Lo anterior se ha transmitido en la rentabilidad sobre patrimonio de ambas. Sólo en 2007 Celfin pudo sobrepasar a su rival.

El Horizonte Está Afuera

La semana pasada las bolsas de Chile, Perú y Colombia sellaron una integración bursátil que, en una segunda fase, podría generar operaciones directas de los corredores en esos mercados. Ante este escenario, ambas compañías son las pioneras en internacionalizarse por la región, exceptuando los holdings financieros.
Por un lado, LarrainVial comenzó a expandirse en 2004, partiendo por Perú y Colombia, Brasil y México, y hace poco tiempo abrió oficinas en Estados Unidos, siendo el primer intermediario chileno registrado en ese país.
Y como no podía ser de otra forma, Celfin está ultimando detalles para su estreno en EE.UU., y han anticipado que luego estarán en México. Mientras tanto, en los últimos meses se han ubicado como la segunda corredora en Perú, y ya está funcionando en Colombia.


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Saludos
Rodrigo González Fernández
Diplomado en "Responsabilidad Social Empresarial" de la ONU
Diplomado en "Gestión del Conocimiento" de la ONU

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